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农产品投资策略报告
发布日期:2017-03-20

豆粕:多空因素交织  区间操作为主

一、美农报告利空,供应继续增加

由于美豆的优良率持续维持高位,连续四周持平在73%,去年同期为63%,因此美国农业部9月大豆供需报告较为利空,16/17年度大豆单产为50.6蒲式耳/英亩,高于8月份的48.9蒲式耳/英亩,因此产量也出现了增加,至42.01亿蒲式耳,8月份为40.6亿蒲式耳。消费方面,压榨量由19.4亿蒲式耳上调至19.5亿蒲式耳,出口销售由19.5亿蒲式耳上调至19.85亿蒲式耳。不过消费上调难以抵消产量增加带来的期末库存增加,16/17年度期末库存从8月的3.3亿蒲式耳上调至3.65亿蒲式耳,库存消费比也从8.21%上调到了8.98%

(数据来源:USDA

目前看16/17年度库存消费比为近几年的最大值,远高于前几年的库存消费比水平,可见美豆供应压力依然较大,尽管经过前两年的大跌,交易重心出现了明显的下移,价格已经出现修正,但市场始终未能有效突破3500点,可见供大于求的局面将限制豆粕的上行空间。

二、出口销售维持高位,支撑美豆价格

今年美国大豆出口销售状况一直较好,因南美大豆减产,45月份阿根廷遭遇了过多的降雨,需求在56月份开始明显转向美国,自5月份持续至现在保持了良好的势头,基本月出口量均在5000万吨以上,因此供需报告的年度出口数据也在不断上调。预计在南美新豆上市前,美豆的需求仍将维持一定的高位,对美豆价格将有所支撑。

(数据来源:USDA

三、季度库存报告或略有支撑

因美国大豆出口销售今年持续向好,并且大豆的压榨量也有所上调,因此930日季度库存报告较预估值略偏低,但高于去年同期水平。最终报告结果显示,陈季美豆产量39.26亿蒲;当季大豆库存1.97045亿蒲(去年1.90610,预估2.01),农场内4156万蒲,农场外1.55485亿蒲;玉米17.37771亿蒲(去年17.31164,预估17.54),农场内6.274亿蒲,农场外11.10371亿蒲;小麦25.27036亿蒲(去年20.97089,预估24.02),农场内7.264亿蒲,农场外18.00636亿蒲。由于前期美豆持续下行,预计在900美分附近将有阶段性支撑,短期关注10月月度报告,市场普遍预计期末库存会继续增加,如果一旦结果相反,美豆有阶段性反弹的可能。

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